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節能燈市場增長迅速 HID規模大幅提高

[ 07-9-2 21:47 ]  太平洋汽車網  
  公司06年實現主營業務收入26853.85萬元,比上年同期增長37.43%,實現主營業務利潤8951.91萬元,比上年同期增長43.61%,實現凈利潤4383.39萬元,比上年同期增長40.18%,06年的每股收益0.428元略低于我們的預期。

    節能燈。節能燈產品系列公司實現銷售收入177.72百萬元,比去年增長22.14%,高于我們預期,其中主要是毛管銷售收入為64.80百萬比去年增長107.13%,毛利率為23.07%,我們認為公司的毛管業務將繼續保持高速的增長,未來三年預計節能燈業務將增長20%以上。

    HID燈。HID燈的銷售收入為77百萬,毛利率為55.33%,和我們預計的80百萬,55%的毛利率基本相符。同時公司所擁有4條HID生產線年生產規模達到160萬,平均每條線產能為40萬,在原來30萬標準的基礎上有大幅提高,說明公司的生產效率大幅提高,并且公司目前訂單情況充裕,訂單排期在1.5個月左右,預計該業務年符合增長率將超過46%。

    整車裝配項目。07年4月份公司又購進一條年產60萬的生產線,主要滿足整車配套的需求,同時,薄型HID汽車燈鎮流器和配套的D1S燈頭的設計已基本完成,為進入汽車組裝廠作好重要準備。通過上市公司多次與上海大眾、吉利等汽車組裝廠的接觸,我們預計在8月份整車配套項目將會有所突破,對公司未來發展有這重要的意義。

    紫外線燈。通過技改,公司大功率150W~300W紫外線燈的生產工藝、技術要求、產品質量達到國外同類水平,已進入實際使用階段,完全能夠滿足客戶的要求。06年公司紫外線燈實現銷售收入14.29百萬,高于我們的預期,毛利率由為05年的49.69%下降到41.34%,說明公司是以主動降價來擴展市場,根據我們對行業的理解我們,預計未來三年該業務的毛利率水平逐漸趨向于35%。

    利潤分配預案。以2006年12月31日總股本102,372,598元為基數,向全體股東每10股派發現金股利1元(含稅),同時以資本公積金向全體股東每10股轉增8股,我們認為該預案增加了流通股數量,提高公司股票在二級市場上的流動性,有利于股價的穩定。

    盈利預測。根據公司06年實際經營情況,我們適當的調整了對于公司未來3年的盈利預測。我們認為公司HID燈隨著市場參與者的增加(如佛山照明)毛利率將有所下降,但是公司銷售依然保持旺盛,預計未來三年年復合增長率仍舊保持46%。紫外線燈的毛利率逐漸下降到35%左右,銷售額保持增長。預計未來三年公司的EPS分別為0.561、0.719、0.937。

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